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      四季度經濟走出L底 未來不鏽鋼角鋼將以穩爲主

      瀏覽次數:1799 次 發佈日期:2012-10-18 20:27:46 信息來源:战神GPK777 |http://www.bestwebmaker.com
       
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      四季度經濟走出L底 未來不鏽鋼角鋼將以穩爲主

      四季度經濟走出L底

      商家:國家海關總署日前發佈數據顯示,中國9月出口同比增長9.9%,超出市場預期,這是否意味着去年以來一直疲弱的外貿已經出現了拐點?

      商家:隨着美國、歐洲和日本陸續採取寬鬆的貨幣政策,國際經濟環境正開始好轉。儘管目前中國製造業的成本正在上升,人民幣也在進一步升值,但從各種綜合因素來看,中國產品的質量與成本優勢仍然存在,所以隨着外圍經濟逐步好轉,中國的外貿開始回暖已經是一個比較明確的趨勢。

      文慶能:我的看法相對謹慎一些。外貿的疲弱是四個方面長期結構性因素導致的,第一是海外經濟在金融危機後的連續走低,第二是人民幣升值壓力,第三是國內勞動力成本的急劇上升,第四是中國的貿易條件出現了大幅度惡化。目前這四個因素尚未出現根本性改變,所以我們把9月份出口的超預期解讀爲出口暫時性的企穩,主要源於9月份的季節性因素。未來趨勢還是在低位徘徊,只有美國的財政懸崖能安全度過,中國的外貿纔會有趨勢性上升的動力。

      商家:國家統計局最新數據顯示, 9月份工業生產者出廠價格(PPI)同比下降達3.6%,跌幅超出市場預期,創出36個月新低,但環比降幅只有0.1%,較8月顯著收窄,這是否意味着經濟已經出現止跌企穩跡象,四季度經濟會否見底?

      商家:雖然我判斷外貿已經企穩,但是目前還很難判斷四季度經濟是否會見底,畢竟外貿只是拉動中國經濟的“三駕馬車”之一。目前雖然外貿出現了拐點,但不會快速而強勁地復甦,而是緩慢復甦。這種情況下,就業市場形勢會比較嚴峻,國民收入增長較緩慢,消費增長也會隨之放緩;投資方面,也不能出現強勁增長。在這幾種因素的綜合作用下,經濟築底的過程可能會比較長。

      文慶能:從9月份的PPI、PMI、CPI數據來看,經濟最差的時間應該是在三季度,四季度由於基數的效應和價格可能已經觸底,經濟同比數據很可能好於三季度,這是大概率事件,明年上半年的數據也會比今年略好。短期來看,四季度經濟很可能見底。但是,整個經濟很難看到V型反轉,現在的經濟很可能已經走到了L型的底上,或者是比較長時間的U型底上,築底的時間可能會比較長。

      商家:中國人民銀行數據顯示,截至九月末,廣義貨幣M2同比增長14.8%,創年內新高,而銀行貸款僅增加6232億元,低於市場預期,怎麼看待這一現象?未來幾個月市場的流動性會否逐漸寬鬆?

      文慶能:9月份貨幣數據和全年的趨勢是一樣的,今年貨幣金融數據的特點就是社會融資總量一直保持在較高的位置,但銀行的貸款量一直比市場的預期略低。這說明債券市場的發展和社會融資正在逐漸替代銀行貸款,銀行自身也有一些惜貸的情緒,特別是我們比較關注的中長期貸款一直都沒有起來,這樣的數據也印證了我們前面的一個判斷,就是經濟在短期內很難有大幅度的V型反轉。就10月份來說,流動性狀況的確比以前有較大的改善,隔夜回購利率、七天回購利率都處在比較低的位置。但是,在年底我們還需要格外關注像民間借貸或社會融資當中的風險事件是否會爆發,如果沒有爆發,那麼流動性將會非常平穩。

      商家:在考慮流動性時有一個重要因素不能忽略,即外匯佔款。最近出口增長有所恢復,人民幣近期也在不斷升值,雖然數據沒有出來,但是預計外匯佔款情況會超出預期,這也是央行並沒有降低存款準備金率的主要原因。因爲外貿的復甦,央行目前調節貨幣政策的空間非常大,但是流動性不會突然放大,而是緩慢釋放,所以大家在四季度看不到貨幣政策帶來的驚喜。

      穩健策略仍爲上策

      商家:最近大盤一直圍繞2100點窄幅調整,讓投資者們格外糾結,四季度A股的運行趨勢會如何呢?

      商家:根據對宏觀經濟、企業盈利和流動性的分析,目前還不具備形成反轉行情的條件。市場行情要實現反轉應該有兩個條件,一是中國重新啓動經濟刺激政策,二是針對證券市場推出一些救市政策。目前來看,四季度兩者同時出現的概率不大,所以我們對於四季度行情仍然比較謹慎。

      文慶能:今年的三季報,許多上市公司的業績出現了大幅下滑,這樣的業績下滑可能在三季度還沒完全結束,我們對四季度的行情還是持相對謹慎的看法。長遠看,明年上半年,隨着企業盈利的好轉,可能會迎來一個稍微像樣點的反彈。

      商家:四季度應該採取怎樣的投資策略呢?

      文慶能:資產配置十分重要,四季度應該把比較重的倉位分配在固定收益類產品上,如果股票市場出現比較大幅的調整,可以選擇一些業績優良、確定性很高、成長持續性比較好的股票來佈局。

      商家:我建議投資者忘記指數、謹慎投資。很多以前業績亮麗的上市公司,將會在三季度出現超預期的業績滑坡。四季度投資策略的重點是挖掘好的上市公司,具有實質利潤增長的一些成長性公司。

      商家:近期煤炭價格和水泥價格出現了企穩回升跡象,這些強週期股也時常成爲反彈的先鋒,但從資金流入情況看,醫藥、白酒等防禦類板塊反而更受青睞,四季度到底是週期類股票還是防禦性股票更有機會?

      文慶能:從自上而下的角度看,短期內週期股的相對收益會比消費股和成長股略好一點,因爲現在經濟向上的各種因素在逐漸累積。此外,經過這兩年市場調整,大部分週期股的估值已較低,而醫藥、食品、電子等防禦類板塊的估值則由於機構“抱團取暖”而相對較高。在未來一段時間,週期股在相對收益上可能會跑贏防禦類股票。但長期來看,真正具有成長性的公司一定在與經濟轉型和消費升級相關的行業裏,包括醫藥生物、食品飲料、精密製造、電子以及新興的節能環保產業上。

      商家:如果有大型投資計劃來刺激經濟增長,當然週期股會迎來很大的機會,但歷史不能重複,所以週期股跑贏大盤的機會較低。而食品飲料、醫藥等防禦性板塊雖然比較抗週期,但由於經濟下滑和收入增長放緩等各種因素影響,消費增長的動力也正在減弱,所以目前也未必是投資的最好選擇。真正能夠在轉型中脫穎而出的公司可能是一些新興產業或者新型業態的龍頭公司,比如文化、電子、環保、節能等行業中一些真正能夠形成產業化、保持盈利增長的公司。商家預計未來不鏽鋼角鋼的行情很難有大變動。